Activos de garantía de las operaciones de política monetaria del Eurosistema	Eligible assets for Eurosystem monetary policy operations
Entidades de contrapartida Activos de garantía Modificaciones del marco de política monetaria	Counterparties Underlying assets Modifications to the monetary policy framework
Activos de garantía de las operaciones de política monetaria del Eurosistema Recuadros 1 .	Boxes 1 .
los objetivos de política monetaria a medio plazo	the medium term monetary policy objectives
Depósitos a plazo Operaciones temporales de ajuste Depósitos relacionados con el ajuste de los márgenes de garantía	Fixed term deposits Fine tuning reverse operations Deposits related to margin calls
Artículo 7 Admisión como garantía de depósitos a plazo fijo Los depósitos a plazo fijo de entidades de contrapartida descritos en la sección 3.5 de la Documentación General se admitirán como activos de garantía en todas las operaciones de financiación del Eurosistema .	Article 7 Admission of fixed term deposits as eligible collateral Fixed term deposits as described in Chapter 3.5 of the General Documentation from eligible counterparties shall be eligible as collateral for all refinancing operations of the Eurosystem .
Artículo 7 Admisión como garantía de depósitos a plazo fijo Los depósitos a plazo fijo de entidades de contrapartida descri tos en la sección 3.5 de la Documentación General se admitirán como activos de garantía en todas las operaciones de financia ción del Eurosistema .	Article 7 Admission of fixed term deposits as eligible collateral Fixed term deposits as described in Chapter 3.5 of the General Documentation from eligible counterparties shall be eligible as collateral for all refinancing operations of the Eurosystem .
Artículo 7 Admisión como garantía de depósitos a plazo fijo Los depósitos a plazo fijo de entidades de contrapartida descri tos en la sección 3.5 de la Documentación General se admitirán como activos de garantía en todas las operaciones de financia ción del Eurosistema .	Article 7 Admission of fixed term deposits as eligible collateral Fixed term deposits as described in Section 3.5 of the General Documentation from eligible counterparties shall be eligible as collateral for all refinancing operations of the Eurosystem .
ACTIVOS DE GARANTÍA ADMITIDOS EN LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA Los Estatutos del SEBC exigen que todas las operaciones de crédito del Eurosistema estén cubiertas con activos de garantía adecuados .	ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS The Statute of the ESCB requires that all Eurosystem credit operations be covered by adequate collateral .
El estricto cumplimiento del Pacto de Estabilidad y Crecimiento es la garantía europea de equilibrio presupuestario a medio plazo .	Strict compliance with the Stability and Growth Pact is the European guarantee of budgetary stability in the medium term .
Para que una garantía sea admisible debe ser pagadera en el plazo de 24 meses en caso de incum plimiento .	An eligible guarantee must be payable within 24 months upon default .
La conveniencia política del ajuste monetario de corto plazo volvió a imponerse.	The political expedience of the short term monetary fix has triumphed once again.
Los activos de garantía serán los mismos activos e instrumentos admitidos como garantía en las operaciones de política monetaria y estarán sujetos a idénticas reglas de valoración y control del riesgo .	Collateral shall be the same assets and instruments and be subject to the same valuation and risk control rules as those prescribed for eligible assets for monetary policy operations .
En el capítulo 6 se definen los criterios de selección de los activos de garantía para las operaciones de política monetaria .	In Chapter 6 , the eligibility criteria for underlying assets in monetary policy operations are defined .
Los activos de garantía de las operaciones de política monetaria del Eurosistema pueden también ser utilizados para garantizar el crédito intradía .	All assets eligible for Eurosystem monetary policy operations can also be used as underlying assets for intraday credit .
Activos de garantía	europa . eu ) .
Activos de garantía	52 See footnote 50 in this chapter .
Nivel de garantía	Assurance level
Garantía de calidad	Assuring Quality
Cuadro 4 Activos de garantía de las operaciones de política monetaria del Eurosistema Criterios de selección Activos negociables ( 1 ) Activos no negociables ( 2 )	Table 4 Eligible assets for Eurosystem monetary policy operations Eligibility criteria Marketable assets ( 1 ) Non marketable assets ( 2 ) Type of asset
Por lo que respecta al uso de los activos de garantía en las operaciones de política monetaria y de crédito intradía de TARGET en el 2002 , véase la sección 1.6 del capítulo II sobre los activos de garantía .	As regards the use of collateral for TARGET intraday and monetary policy credit operations , the developments for 2002 are presented in Chapter II , Section 1.6 on eligible assets .
Esta política, cegada por beneficios a corto plazo, ha perdido de vista las amenazas a largo plazo que alimentaba cínica o ingenuamente.	It is becoming increasing urgent and this cannot be repeated often enough for the Community to be turned into a federal type political union with specific areas of competence in the fields of foreign policy, security and defence.
Normas de utilización de los activos de garantía Los activos negociables pueden utilizarse en todas las operaciones de política monetaria basadas en activos de garantía , es decir , las operaciones de mercado abierto temporales y simples y la facilidad marginal de crédito .	Rules for the use of eligible assets Marketable assets can be used for all monetary policy operations which are based on underlying assets , i.e. reverse and outright open market transactions and the marginal lending facility .
NORMAS DE UTILIZACIÓN DE LOS ACTIVOS DE GARANTÍA Los activos negociables pueden utilizarse en todas las operaciones de política monetaria basadas en activos de garantía , es decir , las operaciones de mercado abierto temporales y simples y la facilidad marginal de crédito .	RULES FOR THE USE OF ELIGIBLE ASSETS Marketable assets can be used for all monetary policy operations which are based on underlying assets , i.e. reverse and outright open market transactions and the marginal lending facility .
Esta perspectiva a medio plazo representa también un reconocimiento de que la política monetaria no puede controlar la evolución de los precios a corto plazo .	This medium term perspective is also a recognition that monetary policy cannot control price developments in the short term .
Estos activos se admitirán como garantía en las opera ciones de política monetaria del Eurosistema con independencia de su calificación crediticia externa .	Such assets shall constitute eligible collateral for the purposes of Eurosystem monetary policy operations , irrespective of their external credit rating .
Como resultado de esta política , el tipo de interés oficial a un día sin garantía se mantuvo en niveles próximos a cero .	As a result of this policy , the uncollateralised overnight call rate was kept close to zero .
Cuentas corrientes ( incluidas las reservas mínimas ) Facilidad de depósito Depósitos a plazo Operaciones temporales de ajuste Depósitos relacionados con el ajuste de los márgenes de garantía	Current accounts ( covering the minimum reserve system ) Deposit facility Fixed term deposits
Dicha evolución a corto plazo no es relevante desde la perspectiva de la política monetaria .	Such short term movements are not relevant from a monetary policy perspective .
Una política de estas características puede ser brutalmente efectiva en el corto plazo en el largo plazo, sin duda será costosa para Turquía.	Such policy may be brutally effective in the short term in the long term, it is certain to be costly for Turkey.
Ajuste de márgenes de garantía	Margin call
Ajuste de márgenes de garantía	Adjusted market value
Ajuste de márgenes de garantía	Adjusted market value Margin call
Activos de garantía admisibles	Eligible collateral
ES Activos de garantía	EN Underlying assets
e ) los depósitos relacionados con el ajuste de los márgenes de garantía derivado de las operaciones de política monetaria del SEBC ( partida 2.5 del BA )	( e ) deposits related to margin calls arising from ESCB monetary policy operations ( item 2.5 of the HBS )
4 Como sucede actualmente , ( véase el capítulo 6.2 de la Documentación General ) , los bancos centrales nacionales pueden optar por no aceptar los préstamos bancarios con plazo anterior a la fecha de vencimiento de la operación de política monetaria para la que se utilizan como activos de garantía .	4 As is currently the case ( see Chapter 6.2 of the General Documentation ) , national central banks may decide not to accept bank loans falling due before the maturity date of the monetary policy operation for which they are being used as underlying assets .
3.3 INSTRUMENTACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Los tipos de interés a corto plazo del mercado monetario desempeñan un papel importante en la transmisión de la política monetaria .	THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY AND ITS IMPLEMENTATION 3.3 MONETARY POLICY IMPLEMENTATION Short term money market rates play an important role in the transmission of monetary policy .
Por otra parte , conviene abordar con sentido práctico la necesaria reducción del plazo de pago , a fin de preservar la credibilidad de los sistemas de garantía de depósitos .	At the same time , a pragmatic approach should be taken to introducing the necessary reduction in payout delays , thereby preserving credibility of the deposit guarantee schemes .
La orientación a medio plazo de nuestra política permite una respuesta gradual a determinadas perturbaciones económicas .	The medium term orientation of our policy allows for a gradual response to some economic shocks .
Captación de depósitos a plazo fijo instrumento de política monetaria que puede utilizar el Eurosistema con fines de ajuste .	Collateral pooling system a central bank system for managing collateral , in which counterparties open a pool account to deposit assets collateralising their transactions with the central bank .
Como la política monetaria influye en el nivel de precios a medio plazo , la estabilidad de precios es un objetivo factible para la política monetaria única .	Since monetary policy influences the price level over the medium term , price stability is a feasible objective for the single monetary policy . By contrast , assigning
La estabilidad de precios deberá mantenerse a medio plazo , lo que refleja la necesidad de que la política monetaria esté orientada a un futuro a medio plazo .	Price stability must be maintained over the medium term , which reflects the need for monetary policy to be forward looking .
Transferencia de los derechos de garantía	Transfer of security rights
Ajuste de márgenes de garantía 1.178.398	Margin call 1,178,398

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