Repensar las metas de inflación

En el mundo desarrollado, la alternativa con mayor probabilidad de 160 destronar a las metas inflacionarias es otra meta la del producto interno bruto (PIB) nominal.

Se mantendrá el objetivo de inflación hasta que finalice el proceso de integración monetaria .

Para los puristas de los objetivos de inflación, el argumento parece ser impecable.

13 No hay un acuerdo generalizado sobre qué debe entenderse por estrategia de objetivo de inflación .

PEKÍN Por obsesionarse con la fijación de objetivos de inflación en un mundo sin inflación, los bancos centrales han perdido su rumbo.

Hay diversidad de opiniones respecto a la definición de este tipo de estrategias .

Prefiere atribuir la baja inflación a una exitosa fijación de objetivos de inflación, y a la Gran Moderación que supuestamente engendró dicha fijación de objetivos.

Forma parte del proceso legislativo , aunque con prerrogativas distintas , dependiendo de los procedimientos seguidos para promulgar la legislación de la UE .

Nuevamente, esto dista mucho de la definición de manual del régimen de 160 metas inflacionarias.

Sin duda, los objetivos de inflación fueron alguna vez esenciales para limitar el crecimiento desenfrenado de precios.

Es posible, pero también podrían agregarse al régimen tradicional de metas inflacionarias.

Por ello , algunos bancos centrales que aplican una estrategia de modulación de la inflación decidieron no publicar previsiones de inflación .

Las metas inflacionarias han ido perdiendo su atractivo para los responsables de políticas en los mercados emergentes.

Esa no es una razón convincente para que los bancos centrales continúen obsesionados con sus objetivos de inflación.

ZÚRICH A lo largo de las últimas dos décadas, el uso de metas de inflación se convirtió en el marco predominante en materia de política monetaria.

Los bancos centrales en Asia y Latinoamérica han tenido desde el principio tres problemas con las metas inflacionarias. Pasar a las metas de PIB nominal no resuelve ninguno de ellos.

Habiendo revisado varias estrategias alternativas , el informe identificó dos opciones como la base para una estrategia potencial en la tercera etapa establecer un objetivo en términos de un agregado monetario o un objetivo directo de inflación .

En su sentido más amplio , consisten simplemente en marcos de política monetaria que conceden una importancia primordial al mantenimiento de un nivel reducido de inflación o estabilidad de precios .

las decisiones de política monetaria en el dinero , este método se centra en la evolución de la propia inflación en relación con un objetivo que se hace público .

En los países ricos, las metas inflacionarias se han venido debilitando desde la crisis financiera de 2008 2009.

Las metas inflacionarias dicen relación con los precios de los bienes y servicios, no con los precios de los activos financieros.

Como Cardoso, Neves está comprometido con la fijación de un objetivo de inflación, la creación de un superávit primario y el mantenimiento de un tipo de cambio flotante.

El Banco de Pagos Internacionales sostiene hace mucho que apuntar exclusivamente a metas de inflación no es compatible con la estabilidad financiera.

Además, uno de los argumentos principales a favor de las metas de inflación (el de que contribuyeron a bajar la inflación desde principios de los noventa) es, cuando menos, cuestionable.

En una economía compleja y siempre cambiante, un marco simplista de metas de inflación no sirve para estabilizar el valor del dinero.

En contraste con la adopción generalizada de estrategias de objetivo de inflación ( inflation targeting ) , el Banco Central Europeo no ha establecido un horizonte temporal específico para su política monetaria .

Si bien hay muchas coincidencias entre la estrategia de objetivo de inflación y la del Banco Central Europeo , existen también algunas diferencias relevantes .

Otro problema que plantean las variantes estrictas de la estrategia de modulación de la inflación es que limitar la atención a un horizonte temporal predeterminado resulta arbitrario .

La teoría monetaria que justificaba la reducción del cometido de los bancos centrales a la fijación del objetivo de inflación tenían muy poco respaldo empírico cuando Friedman la propuso.

Sentí que estaban atacando mi identidad, no atacándome a mí personalmente.

Al no tener la capacidad para desenmarañar e identificar cuáles son las presiones globales y cuáles las nacionales que están reprimiendo la inflación, una Fed dedicada a fijar objetivos de precios ha errado consistentemente en lo que se refiere a la política del dinero fácil.

De hecho, algunos países están dejando de lado sus regímenes con metas inflacionarias y pasando a territorios inexplorados, donde podrían no existir anclas para las expectativas de precios.

Las compras de activos en gran escala efectuadas por el Banco Central Europeo, por ejemplo, tienen poco que ver con cualquier definición de una política de metas inflacionarias.

Según una definición en sentido amplio , puede decirse que la mayoría de los bancos centrales que conceden una importancia prioritaria al objetivo de estabilidad de precios aplican esta estrategia .

Algunos países tienen un régimen cambiario de paridad fija y establecen un objetivo de tipo de cambio . Otros aplican estrategias puras de objetivos de inflación o estrategias mixtas .

En la India, la independencia del banco central sigue siendo bastante fuerte, pues el Reserve Bank de la India está ahora acariciando la idea de pasar a un régimen con objetivos de inflación, pero un período sostenido de políticas populistas ha debilitado la tendencia del crecimiento y ha exacerbado la inflación.

La orientación a medio plazo ha crecido en popularidad entre los bancos centrales que tienen un objetivo de inflación , los cuales han reconocido crecientemente la necesidad de un horizonte de política más flexible .

Una posible estrategia es el establecimiento de objetivos monetarios .

Con todo , no creo que las diferencias entre nuestra estrategia y el modelo de objetivo de inflación deban sobreestimarse a la hora de la aplicación práctica de la política monetaria , como tampoco abogo por un método único para garantizar su eficacia .

Asimismo , en los últimos años , varios de los bancos centrales con objetivo de inflación han reconocido la necesidad de considerar una perspectiva de medio plazo en lugar de un horizonte temporal específico .

La desinflación en realidad comenzó a principios de los ochenta (mucho antes de la invención de la metodología de metas de inflación) gracias a los esfuerzos concertados de quien era entonces presidente de la junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Paul Volcker.

En segundo lugar , algunos aspectos del método clásico de establecimiento de un objetivo de inflación tales como un horizonte temporal fijo de la previsión ( dos años , por ejemplo ) en la que se basan las decisiones de política monetaria son algo arbitrarios .

Haruhiko Kuroda, el nuevo gobernador del Banco de Japón, ha enviado una clara señal a los mercados para indicar que el BdJ busca una inflación anual del 2  , después de años de un crecimiento de los precios cercano a cero.

Una indicación más reciente de que la desinflación experimentada desde los noventa no es producto de las metas de inflación la hallamos en que cada vez más bancos centrales intentan reinflacionar sus economías sin lograrlo.