Vela

Afortunadamente lo peor del taper tantrum resultó ser temporal.

El ritmo de crecimiento del PBI real cayó del 2,4 en 2010 al 2 en los siguientes cuatro trimestres y luego al 1,7 en 2012.

Y la Reserva Federal ha validado este escenario de aparente alza cuando empezó a reducir sus compras de activos a largo plazo.

A diferencia del taper tantrum y la devaluación del renminbi, el anuncio del aumento de las tasas por la Fed el pasado 16 de diciembre no tuvo nada de sorpresivo.

y, en proporción, cuál sería el tamaño de las esferas, y su largo, y cómo sería su forma cónica en relación a la Tierra?

Recuérdese la rabieta que hubo en mayo de 2013, cuando el entonces Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, propuso un giro mucho más moderado en la política monetaria.

Para empezar, mientras que la conmoción de 2013 tomó los mercados por sorpresa, no ocurrirá lo mismo con la intención por parte de la Reserva Federal de empezar a subir los tipos de interés este año, manifestada claramente a lo largo de muchos meses.

Vi las enmohecidas ruinas de una abadía siendo invadidas por la hiedra, y desde la cumbre de una colina cercana, vi la aguja en punta de la iglesia de un pueblo que se elevaba en lo alto.

Por ejemplo, piénsese en la sobrerreacción (el taper tantrum ) que asoló a los mercados financieros en la primavera de 2013 tras la declaración del entonces Presidente de la Fed, Ben Bernanke, de que las autoridades consideraban ir poniendo fin gradualmente a la facilitación cuantitativa.

Tras el anuncio de la Reserva Federal de que piensa reducir la política de flexibilización, países como Indonesia, Tailandia y otros se encuentran en dificultades para pagar sus préstamos, a medida que caen sus tipos de cambio respecto del dólar.

Se trata de una preocupación comprensible cuando la Reserva Federal indicó en 2013 que estaba próximo el fin de su relajación cuantitativa, la conmoción resultante mandó ondas expansivas a través de los mercados financieros y las economías de muchos países en ascenso.

Las expectativas de un alza de las tasas han limitado los flujos a los mercados emergentes desde 2013, cuando la Fed provocó lo que se dio en llamar el taper tantrum con su anuncio de que era probable que fuera reduciendo su programa de compra de bonos.

Luego llegó el taper tantrum en la primavera de 2013, cuando las tasas de interés a largo plazo de Estados Unidos se dispararon 100 puntos básicos después de que el entonces presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke sugirió su intención de poner fin a las compras mensuales de títulos a largo plazo por parte de la Fed.

El aumento de las tasas de interés de largo plazo en EE. UU. desde un mínimo de 1,6  en mayo hasta los recientes máximos por encima del 2,9  se ha visto impulsado por los temores del mercado a una reducción gradual demasiado pronta y rápida de la FC, y por la incertidumbre que rodea a la sucesión de Bernanke.

El culpable más popular es la Reserva Federal, que ha empezado a reducir progresivamente su muy experimental política de relajación cuantitativa , es decir, las compras de activos a largo plazo encaminadas a apoyar el crecimiento superando lo que se podía conseguir con tipos de interés nominales de valor cero, pero el papel de la Reserva Federal es, casi con toda seguridad, exagerado.

Para comenzar, no queda claro si la Reserva Federal iniciará en septiembre o más adelante una reducción gradual de su flexibilización cuantitativa (FC), cuán rápidamente limitará sus compras de activos de largo plazo, y cuándo y con qué velocidad comenzará a aumentar las tasas de interés por encima del actual nivel cero.