Qué es la compensación y la liquidación ?	What are clearing and settlement ?
INFRAESTRUCTURAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE PEQUEÑOS PAGOS	RETAIL PAYMENT CLEARING AND SETTLEMENT INFRASTRUCTURES
Sistemas de compensación y liquidación de valores similar , la incapacidad por parte de las entidades de contrapartida central de realizar la compensación puede impedir la liquidación de las operaciones con valores .	Hence , the Eurosystem continued to guide its retail payment policies towards this objective .
De hecho , la compensación y la liquidación forman parte integrante de la infraestructura de pagos .	In fact , clearing and settlement are integral parts of the payments infrastructure .
1 Supervisión de la Cámara de compensación y liquidación del ECU La supervisión de la Cámara de compensación y liquidación del ECU es competencia del IME , en virtud del artículo 109f ( 2 ) , punto sexto , del Tratado .	1 Oversight of the ECU Clearing and Settlement System The ECU Clearing and Settlement System falls under the oversight of the EMI by virtue of Article 109f ( 2 ) , sixth indent , of the Treaty .
Glosario sobre términos relacionados con los sistemas de pago , compensación y liquidación	Glossary of payment , clearing and settlement terms
la infraestructura financiera , que permite la transferencia de pagos y la negociación , compensación y liquidación de valores .	financial infrastructure permits the transfer of payments as well as the trading , clearing and settlement of securities .
Qué impacto podrían tener estas cuestiones sobre la compensación y liquidación de las operaciones transfronterizas ?	What specific impact could these issues have on clearing and settlement of cross border transactions ?
Además de la función de salvaguardia , una CDV puede incorporar funciones de comparación , compensación y liquidación .	A loro account is the term used by a correspondent to describe an account held on behalf of a foreign bank the foreign bank would in turn regard this account as its nostro account .
En quinto lugar , las normas relativas a los sistemas de compensación y liquidación .	Fifth , the rules concerning clearing and settlement systems .
Los Criterios de Vigilancia serán de aplicación a los sistemas de compensación y liquidación .	The Retail Standards will apply to clearing and settlement systems .
Glosario de términos relacionados con los sistemas de pago , compensación y liquidación consulta pública	Glossary of terms related to payment , clearing and settlement systems public consultation
Dictamen del BCE sobre la supervisión en Polonia de los gestores de sistemas de compensación y liquidación	ECB Opinion on Polish supervision of clearing and settlement operators
Los estándares contienen principios relativos a la seguridad , fiabilidad y eficiencia de la compensación y liquidación de valores .	These standards contain principles for safety , soundness and efficiency in securities clearing and settlement .
Dictamen del BCE sobre la vigilancia de los servicios de compensación y liquidación en los Países Bajos	ECB Opinion on Dutch oversight of clearing and settlement services
Las infraestructuras se encargan del aspecto operativo de la compensación y liquidación de los pagos en euros .	The infrastructures handle the operational side of the clearing and settlement of euro payments .
Dictamen del BCE sobre la supervisión de los servicios de compensación y liquidación por el De Nederlandsche Bank	ECB Opinion on supervision by De Nederlandsche Bank of clearing and settlement services
Por consiguiente , el BCE recomienda a la Comisión que concluya un régimen adecuado de compensación y liquidación .	Therefore , the ECB recommends the Commission to finalise an adequate regime for clearing and settlement .
VII Finanzas Pago y compensación de valores e infraestructuras y sistemas de liquidación Mercados regulados	VII Financial Payment and securities clearing and settlement infrastructures and systems Regulated markets
c ) la liquidación de transferencias en euros resultantes de operaciones en siste mas de compensación de grandes pagos transfronterizos	( c ) settlement of euro transfers resulting from transactions in cross border large value netting systems
19 2.5 Infraestructuras de compensación y liquidación de pequeños pagos 20 2.6 Estándares ANEX0 22 24	1.1 The general objectives of the SEPA 8 8 8 8 8 9 19 19 21 23
ii ) la liquidación del componente en euros de operaciones de divisas del Eurosistema , y iii ) la liquidación de los sistemas de compensación de grandes pagos transfronterizos que realicen transferencias en euros .	( ii ) the settlement of the euro leg of foreign exchange operations involving the Eurosystem and ( iii ) the settlement of cross border large value netting systems handling euro transfers shall be effected through Target .
Los principios deberían ser de aplicación para todo tipo de sistemas de compensación y liquidación , es decir , deberían ser aplicables no sólo a la liquidación , sino también a la compensación y , asimismo , a los servicios de corresponsalía bancaria u otros mecanismos similares a los sistemas de pago .	The Retail Standards should apply to any form of clearing and settlement , i.e. they should not only apply to settlement but also to clearing and they should cover correspondent banking or other arrangements which are similar to payment systems .
Por último , el tercer artículo describe los estándares SEBC CREV para la compensación y liquidación de valores en la Unión Europea .	Finally , the third article describes the ESCB CESR standards for securities clearing and settlement in the European Union .
En este contexto , no es deseable semejante publicidad de las infraestructuras y sistemas de pago , compensación y liquidación .	In this context , publicity is undesirable for payment and securities clearing and settlement infrastructures and systems .
La EBA creó una sociedad de compensación ( ABE Clearing , Societé par Actions Simplifiée à capital variable ) con el fin de gestionar , a partir del 1 de enero de 1999 , la Cámara de compensación del euro ( Euro I ) , sucesora de la Cámara de compensación y liquidación del ECU .	It advises the European Commission on securities policy issues and plays an important role in the transposition of Community law in the Member States .
La EBA creó una sociedad de compensación ( ABE Clearing , Societé par Actions Simplifiée à capital variable ) con el fin de gestionar , a partir del 1 de enero de 1999 , la Cámara de compensación del euro ( Euro I ) , sucesora de la Cámara de compensación y liquidación del ECU .	As the Level 3 body of the revised European regulatory approach , it advises the European Commission ( Commission of the European Communities ) on securities policy issues and plays an important role in the transposition of Community law in the Member States .
En la fecha de liquidación una parte tendrá que pagar una compensación a la otra , en función de la diferencia entre el tipo de interés contratado y el tipo de mercado en la fecha de liquidación .	As a result of these lending and borrowing transactions , income is generated through the different repo rates of the two transactions i.e. the margin received .
Con el fin de promover la adopción de la SEPA por parte de las infraestructuras de compensación y liquidación de pequeños pagos , el EPC está actualmente estudiando el establecimiento de un marco para la evolución de las infraestructuras de compensación y liquidación en la SEPA , que comprende principios para sistemas conformes a la SEPA .	To promote the adoption of the SEPA by euro area retail payment clearing and settlement infrastructures , the EPC is currently investigating the establishment of a framework for the evolution of retail clearing and settlement infrastructures in the SEPA , including principles for SEPA scheme compliance .
Según lo expuesto , la Directiva propuesta limita su tratamiento de la compensación y liquidación a aclarar los derechos de las empresas de inversión , los miembros de los mercados regulados y los participantes en ellos , a acceder , a su elección , a sistemas de compensación y liquidación situados en otros Estrados miembros .	In view of the preceding considerations , the proposed directive confines its treatment of clearing and settlement to clarification of the rights of investment firms and members of and participants in regulated markets to access , at their choice , of clearing and settlement facilities located in other Member States .
El marco para los mecanismos de compensación y liquidación en el ámbito de la SEPA entró en vigor en enero del 2008 .	The framework for clearing and settlement mechanisms within SEPA came into force in January 2008 .
La asociación europea de cámaras de compensación automatizada ( European Automated Clearing House Association , EACHA ) aceptó esta invitación y trabajó en la elaboración de un marco de interoperabilidad para infraestructuras de compensación y liquidación de pequeños pagos y ha establecido criterios para posibilitar la interoperabilidad técnica para el intercambio de información y datos para la liquidación .	The European Automated Clearing House Association ( EACHA ) took up this invitation and worked on the development of an interoperability framework for retail payment and settlement infrastructures . It defined criteria that support a technical interoperability for information and settlement streams .
Por œltimo , el artículo 5 de la propuesta de Directiva regula la ejecución de la garantía por venta o por liquidación por compensación exigible anticipadamente .	Finally , Article 5 of the proposed Directive deals with enforcement by sale or by close out netting .
Si participan distintas entidades de crédito , será obligatorio que el procesamiento , la compensación y la liquidación se realicen a través del procesador de la red .	When different banks are involved , it is mandatory that processing , clearing and settlement take place via the scheme processor .
Varios demandados consideraban que la situación concreta de las participaciones importantes en procesos de compensación y liquidación merecía sin embargo un tratamiento específico .	Several respondents took the view that the specific situations of major shareholdings during clearing and settlement processes would however deserve a specific treatment .
Liquidación de órdenes de pago disponibles para la liquidación 1 ) A fin de facilitar una liquidación bruta rápida que ahorre liquidez , las órdenes de pago disponibles para la liquidación se someterán a procedi mientos de compensación y , en su caso , procedimientos de compensa ción ampliados términos que se definen en los puntos 2 ) y 3 ) .	Settlement of payment orders in the entry disposition ( 1 ) Offsetting checks and , if appropriate , extended offsetting checks ( both terms as defined in paragraphs 2 and 3 ) shall be carried out on payment orders entered into the entry disposition to provide quick , liquidity saving gross settlement of payment orders .
Liquidación de órdenes de pago disponibles para la liquidación 1 ) A fin de facilitar una liquidación bruta rápida que ahorre liquidez , las órdenes de pago disponibles para la liquidación se someterán a pro cedimientos de compensación y , en su caso , procedimientos de com pensación ampliados ( términos que se definen en los puntos 2 y 3 .	Settlement of payment orders in the entry disposition ( 1 ) Offsetting checks and , if appropriate , extended offsetting checks ( both terms as defined in paragraphs 2 and 3 ) shall be carried out on payment orders entered into the entry disposition to provide quick , liquidity saving gross settlement of payment orders .
SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES Los sistemas de liquidación de valores ( SLV ) y los sistemas de compensación mediante entidades de contrapartida central ( CCP , en sus siglas en inglés ) se encuentran estrechamente imbricados con los sistemas de pago19 , por lo que la seguridad de su funcionamiento presenta evidentes implicaciones para la estabilidad financiera .	Strong interest in securities settlement Securities settlement systems ( SSSs ) and central counterparty clearing systems ( CCPs ) are closely intertwined with payment systems , 19 hence their secure functioning has clear implications for financial stability .
2.8 Cuestiones estructurales La estructura de los sistemas de compensación y liquidación de valores en Europa ha sido muy debatida en los últimos tiempos .	2.8 Structural issues The structure of the securities clearing and settlement industry in Europe has been hotly debated recently .
Proyecto de recomendación SEBC CESR sobre los sistemas de compensación y liquidación de valores y las entidades de contrapartida central de la UE consulta pública	Draft ESCB CESR recommendations for securities clearing and settlement systems and central counterparties in the EU public consultation
v ) las entidades que presten servicios de compensación o liquidación ( y sean fiscalizadas por la autoridad competente ) , a condición de que los acuerdos para	( v ) organisations providing clearing or settlement services ( and subject to oversight by a competent authority ) on condition that the arrangements for granting intraday credit to such organisations are
Actualmente se encuentra en preparación su sucesor , el Sistema de Liquidación y Compensación del Euro , que habrá de operar en la tercera fase de la UEM .	Collateral assets pledged as a guarantee for the repayment of the short term liquidity loans which credit institutions receive from the central banks , as well as assets received by central banks from credit institutions as part of repurchase operations .
2.6 Riesgos y debilidades Cuáles son los principales factores determinantes de los riesgos y debilidades en la compensación y liquidación de las operaciones nacionales y transfronterizas ( por ejemplo , riesgo legal , de liquidación , de custodia y operativo ) ?	2.6 Risks and weaknesses What are the most relevant factors to risks and weaknesses in terms of clearing and settlement of domestic and cross border transactions ( i.e. legal , settlement , custody and operational risks ) ?
El proceso de consolidación del sector de compensación y liquidación de valores de la UE continuó en el 2003 , con la fusión de dos de las principales	The process of consolidation of the EU securities clearing and settlement industry continued in 2003 with the merger between two major central counterparty clearing houses , Clearnet and the London Clearing House .
Sistema de liquidación bruta en tiempo real ( SLBTR ) sistema de liquidación en el que las órdenes de pago se procesan y liquidan una por una ( sin compensación ) en tiempo real ( de forma continua ) .	Securities settlement system ( SSS ) a system which permits the holding and transfer of securities or other financial assets , either free of payment ( FOP ) or against payment ( delivery versus payment ) .

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