El crecimiento basado en un alto apalancamiento resulta típicamente ilusorio.	Growth based on high leverage typically proves to be illusory.
Los economistas que insisten en que el apalancamiento financiero chino no es demasiado elevado constituyen una menguante minoría.	Economists who insist that China s financial leverage is not too high are a dwindling minority.
Un alto apalancamiento crea riesgo macroeconómico incluso para el equilibrio fiscal cuando deben cubrirse las garantías implícitas.	Higher leverage creates macroeconomic risk not least for fiscal balances when implicit guarantees must be honored.
Además, el aumento relativo en la deuda (apalancamiento) en el sistema financiero era similar en ambos lados del Atlántico.	Moreover, the relative increase in debt (leverage) in the financial system was similar on both sides of the Atlantic.
Además, también es difícil medir la acumulación de riesgo en el sistema financiero que conlleva un apalancamiento más alto, pero que probablemente surgirá pocos años después (por ejemplo, ya que haya terminado el mandato de un gobernador).	Moreover, the build up of risk in the financial system that accompanies higher leverage is both hard to measure and likely to materialize only after a few years (for example, after a governor s term of office has expired).
I. El interés del BCE en un alto grado de integración del mercado financiero	I. The interest of the Eurosystem in a high degree of integration of the financial market
En particular, entendimos que la combinación entre una rápida apreciación en el mercado inmobiliario y un alto grado de apalancamiento planteaba riesgos para la macroeconomía.	In particular, we understood that the rapid run up of house prices, coupled with the extension of leverage, posed macroeconomic dangers.
La primera ronda de estímulo fiscal, apoyada por la flexibilización del crédito, condujo a los gobiernos locales y al sector financiero a aumentar sus niveles de apalancamiento.	The first round of fiscal stimulus, supported by credit easing, led local governments and the financial sector to increase their leverage ratios.
El apalancamiento es una de las peores.	Leverage is one of the worst.
Ciertamente el Banco Popular Chino, que implementó una reducción del crédito en junio, para desalentar el crecimiento del endeudamiento, parece creer que el apalancamiento financiero ha alcanzado niveles peligrosos.	Certainly the People s Bank of China, which engineered a credit squeeze in June in an attempt to discourage loan growth, seems to believe that financial leverage has risen to dangerous levels.
Impulsada por un crecimiento masivo del crédito (equivalente al 30 160 del PBI entre 2008 y 2012), la economía china ha alcanzado el mayor nivel de apalancamiento financiero entre los mercados emergentes.	Fueled by massive credit growth (equivalent to 30 of GDP from 2008 to 2012), the Chinese economy has taken on a level of financial leverage that is the highest among emerging markets.
Si esta idea innovadora fuese implementada, reduciría el apalancamiento de los propietarios.	If implemented, his innovative idea would reduce homeowners leverage.
En gran parte, implicó una costosa y excesiva rotación de las carteras, mientras que el aumento del apalancamiento implicó fragilidad para el sistema financiero en su conjunto e impuso grandes costos sociales cuando los hogares sobreendeudados quebraron.	Much of it involved costly churning of portfolios, while increased leverage implied fragility for the financial system as a whole and imposed severe social costs as over exposed households subsequently went bankrupt.
Cada una de las economías golpeadas por la crisis había aumentado su apalancamiento financiero la relación entre el crédito interno y el PBI 30 puntos porcentuales en 5 años poco antes de que estallaran sus burbujas crediticias.	Each crisis hit economy had increased its financial leverage the ratio of domestic credit to GDP by 30 percentage points over five years shortly before their credit bubbles popped.
El principal argumento es que el alto apalancamiento contribuye poderosamente al riesgo sistémico una condición en la que los precios de los activos se mueven de una manera sumamente correlacionada y la situación de emergencia, cuando se produce, se propaga rápidamente . El apalancamiento también es causado en parte por percepciones erróneas del riesgo y un mal cálculo de la liquidez.	The main argument is that high leverage contributes powerfully to systemic risk a condition in which asset prices move in a highly correlated way, and distress, when it occurs, spreads quickly. Leverage is also partially caused by misperceptions of risk and mispricing of liquidity. It is desirable to constrain leverage, but not to the point of increasing the cost of capital and investment.
Si a esto le sumamos las actividades insostenibles de hipotecas de alto riesgo y securitización del sector financiero en Estados Unidos, no sorprende que los dos años siguientes llevaran al sistema financiero global al borde de un colapso absoluto.	Add to that the American financial sector s untenable subprime and securitization activities, and it is not surprising that the next two years brought the global financial system to the brink of outright collapse.
En el informe se realiza una valoración del nivel de participación de grandes bancos de la UE en operaciones de recompra con apalancamiento financiero en la UE , y analiza las posibles consecuencias de estas operaciones para la estabilidad financiera .	The report assesses the degree of involvement of large EU banks in EU leveraged buyouts and examines the possible financial stability implications of such activities .
Alto. Alto. Cómo se sienten?	Stop. Stop. How do you feel?
Alto Takutu Alto Essequiboguyana. kgm	Upper Takutu Upper Essequibo
El BCE reconoce que el apalancamiento puede suponer riesgos considerables para la estabilidad financiera .	The ECB acknowledges that leverage can create important risks for financial stability .
Comité Financiero	Financial Committee
financiero b )	( b )
control financiero	financial control
Estado financiero semanal desagregado Estado financiero semanal consolidado del Eurosistema	Disaggregated weekly financial statement
En tanto, el ya excesivo apalancamiento de las empresas desaconseja un aumento indiscriminado del crédito.	And, with the corporate sector already overleveraged, a broad based expansion of credit is not safe.
El apalancamiento no sólo pasó del sector privado al público, sino también entre los países.	Leverage shifted not only from private to public sectors, but also among countries.
Si la economía en general desea un mayor apalancamiento, el resultado es un boom inflacionario.	If the economy as a whole desires to leverage up, the result is an inflationary boom.
Alto!	Stop!
Alto	High
Alto	Stop
Alto	Stop
Alto	Height
Alto	Loud
Alto	Loud
Alto	Move to Right
Alto	Tall
alto	height
Eres alto, pero él es todavía más alto.	You are tall, but he is still taller.
Alto en pasado positivo. Moderadamente alto en futuro.	High on past positive. Moderately high on future.
Debemos estimular el crecimiento y aumentar la inflación sin crear un mayor apalancamiento privado o público.	We need to stimulate growth and increase inflation without generating higher private or public leverage.
Como resultado, para 2010, la relación de apalancamiento general en China había aumentado un 30 160 .	As a result, by 2010, China s overall leverage ratio had risen by 30 .
MARCO FINANCIERO PLURIANUAL	THE MULTIANNUAL FINANCIAL FRAMEWORK
Marco financiero plurianual	The multiannual financial framework
Su resumen financiero	Your Financial Summary
Si bien las burbujas periódicas pueden ser inevitables, y ninguna burbuja sobreviene sin consecuencias, una burbuja de alto grado de apalancamiento tiende a causar mucho más daño, debido a su impacto en la economía real y por la duración del proceso de desapalancamiento.	While periodic bubbles may be unavoidable, and no bubble is without consequences, a highly leveraged bubble tends to cause far more damage, owing to its impact on the real economy and the duration of the deleveraging process.

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